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「丁福根」央行补充跨年资金缺口 后续操作有想象空间

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丁福根

向市场净投放逾千亿元流动性,这次央行的“麻辣粉”操作加量不减价。昨日,央行公告称,当日开展中期借贷便利(MLF)操作3000亿元,比当日到期量多1125亿元。操作期限为1年,利率保持3.25%不变。

MLF

市场人士认为,在目前资金面整体边际宽松的状态下,超额续作MLF,主要为补充跨年的资金缺口。此次MLF利率与上月保持不变,给本月LPR报价带来不确定性,不排除明年1月份降准释放流动性,带动LPR下行。

补充跨年资金缺口

关于此次超额续作MLF的目的,不少市场人士认为,主要是补充跨年的流动性。目前,短端资金处于边际宽松状态,DR007加权平均利率月初一度降至2.2%的水平,低于指导利率2.5%的水平,隔夜资金连续两个交易日保持“隔夜1”。

江海证券资管部研究主管吉灵浩表示,MLF针对的是长期流动性,央行还是着眼于跨年的资金缺口,近期银行跨年同业存单发行利率都很高,说明资金缺口还是不小的。根据Wind数据,11月底以来,1个月期同业存单的发行利率保持在3.1%的高位。

【把金钱和债务游戏看成是愚弄你,愚弄我,愚弄任何人的游戏,企业与企业,国家与国家都在进行这种游戏,但这仅仅是游戏而已。问题是,对大多数人而言,金钱不是游戏,而是生存……甚至是生活本身。可悲的是,因为没有人向他们解释这种游戏,所以他们仍旧在相信银行家的话:房子是一项资产。(罗伯特·T·清崎)】实际上,中长期资金价格还在“波浪式”上升,跨年流动性缺口仍然存在。从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看,近两个月以来,包括1个月期限、3个月期限等中长期资金利率呈现“波浪式”上升的状态。

“央行在流动性较为宽裕的月初超额续作MLF,能够释放跨年流动性维稳的信号,使市场预期保持平稳。从DR007的移动平均值来看,11月以来7天资金利率的中枢已经开始下移,体现出货币政策的逆周期调节正在强化。”兴业研究宏观分析师郭于玮表示。

联讯证券固定收益部分析师钟林楠认为,3000亿元的MLF超量续作有双重考虑,一是部分代替28天逆回购,协助金融机构跨年;二是释放长期资金对接银行信贷,加强信贷投放稳增长。

后续操作有想象空间

每月20日LPR报价前夕,MLF操作利率充当了报价风向标的角色。昨日是本月首次开展MLF操作,是第一次操作利率观察窗口;14日还将有2860亿元MLF到期,为第二次观察窗口。

11月开【16、任何股票操作的理论,都有其缺点,最值得信赖的是股民自己。】展的两次MLF操作利率均为3.25%,较此前下降5个基点,相应的11月LPR报价跟随下降5个基点。市场人士表示,此次MLF操作加量不减价,对本月的LPR报价增加了不确定性。

郭于玮认为,由于CPI大概率同比上升,MLF利率可能暂停下调,准备金率调整可能成为影响LPR的主要因素。12月至明年1月,央行可能择机宣布降准,通过降准来平补跨年流动性缺口。降准落地后LPR可能再次迎来5bp下调。

“MLF利率保持不变,本月LPR报价存在不确定性。LPR受多重因素影响,目前来看银行自身带动LPR下降的动力不足。如果本月LPR报价不降,市场对未来MLF利率下调的预期可能会升温,如果LPR继续小幅下行,相应预期会减弱。”吉灵浩表示。

明年1月份的资金缺口给市场留足了想象空间。据吉灵浩估计,按照历史规律,1月份缴税的资金缺口接近1万亿元,春节取现的缺口在2万亿元左右。由于明年1月资金缺口大,如果央行要降准,1月份兑现的可能性更高。

  丁福根总结

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